트럼프, 1시간 기다려 시진핑 '황제의전' 경제 불확실성은 여전...

 

추석 연휴를 보내는 사이 글로벌 증시에서는 상당히 중요한 이벤트가 하나 지나갔습니다. 바로 트럼프 미국 대통령과 시진핑 중국 국가주석의 정상회담입니다. 이번 만남은 단순한 외교 행사를 넘어 관세와 반도체, 인공지능, 희토류 등 세계 경제와 증시를 움직일 수 있는 현안이 한꺼번에 걸려 있었다는 점에서 국내 투자자들도 관심을 가질 수밖에 없었는데요.

 

이번 회담에서 미국과 중국은 기존 무역 휴전을 일단 2개월 연장했습니다. 하지만 시장이 기대했던 것처럼 미중 갈등을 근본적으로 해소하는 수준의 합의가 나온 것은 아닙니다. 관세와 중국의 미국산 제품 구매, 희토류 공급, 첨단기술 규제처럼 민감한 문제들은 상당 부분 다음 협상으로 넘어갔습니다.

 

결국 이번 회담을 경제적인 시각에서 보면 미중 관계가 다시 극단적인 무역전쟁으로 치닫는 상황은 일단 피했지만, 그렇다고 불확실성이 완전히 사라졌다고 보기도 어려운 상황입니다. 시장이 가장 싫어하는 것이 불확실성이라는 점을 생각하면 앞으로 나올 후속 협상 내용 하나하나에 증시가 민감하게 반응할 가능성이 있어 보입니다.

 

 

특히 국내 투자자들에게 가장 관심이 가는 부분은 역시 반도체입니다. 미국과 중국은 AI와 첨단 반도체를 둘러싸고 여전히 경쟁하고 있고, 이번 회담에서도 핵심 기술 분야의 근본적인 입장 차이는 해소되지 않았습니다. 

 

한국 증시 입장에서는 상당히 복잡한 문제입니다. 국내 대표 기업들이 글로벌 반도체 공급망 깊숙이 들어가 있는 데다 미국과 중국 모두 중요한 시장이기 때문입니다. 미국의 대중국 반도체 규제가 완화되느냐 강화되느냐에 따라 국내 반도체 기업들의 중국 사업뿐 아니라 장비, 소재, 부품 기업까지 영향을 받을 수 있습니다. 정상회담을 단순히 미국과 중국만의 문제로 보기 어려운 이유입니다.

 

희토류 역시 빼놓을 수 없습니다. 희토류와 핵심 광물은 반도체뿐 아니라 전기차, 배터리, 방산 등 여러 산업에 필요한 만큼 공급망 문제가 다시 불거진다면 국내 관련 기업들의 비용과 생산에도 영향을 줄 수 있습니다. 실제로 정상회담을 앞두고 미국과 일본 당국 및 기업 관계자들이 중국산 이트륨 공급 문제를 논의했다는 보도도 있었습니다. 

 

 

그렇다면 추석 연휴 이후 국내 증시는 어떻게 움직일까요. 과거 흐름만으로 방향을 단정하기는 어렵지만 시장에서 주목하는 부분은 있습니다. 첨부된 기사에서는 2005년 이후 약 20년 동안 추석 연휴 이후 연말까지 코스닥 수익률이 코스피보다 높았던 경우가 다섯 차례 정도에 그쳤다고 설명합니다. 연말로 갈수록 개인투자자들의 양도소득세 관련 매물이 코스닥 수급에 부담을 줄 수 있다는 분석도 나옵니다.

 

반대로 올해는 반도체 장비와 로봇 등을 중심으로 코스닥에서 새로운 주도주가 등장할 가능성이 있다는 전망도 있습니다. 결국 과거의 계절적인 패턴만 보고 코스피와 코스닥의 방향을 결정하기보다는 실적과 수급, 업종별 모멘텀을 함께 확인할 필요가 있어 보입니다.

 

더 큰 변수는 미국의 금리와 물가입니다. 미국에서 반도체 비중을 줄이면서 공급망 부족이 발생하거나 필수 소비재가 경기 방어주 쪽으로 전환하는 움직임이 나타날 경우 국제유가와 물가, 금리까지 서로 연결될 수 있다는 분석이 나옵니다. 특히 최근 국제 정세까지 겹치면서 유가가 다시 상승한다면 인플레이션 우려가 커지고, 금리가 높은 수준을 오래 유지할 가능성이 다시 시장에 반영될 수도 있습니다. 최근 글로벌 시장에서도 중앙은행의 긴축 움직임과 서비스 물가에 대한 경계가 이어지고 있습니다.

 

금리가 중요한 이유는 성장주의 밸류에이션과 직접 연결되기 때문입니다. 금리가 상승하면 미래 이익의 현재 가치가 낮아지기 때문에 높은 밸류에이션을 받고 있는 기술주와 성장주에는 상대적으로 부담이 될 수 있습니다. 반대로 금리 부담이 완화되고 미중 무역 갈등까지 안정된다면 반도체를 비롯한 위험자산에는 우호적인 환경이 만들어질 수 있습니다.

 

 

그래서 이번 추석 이후 시장에서는 지수 자체보다 업종별 차별화를 더 유심히 볼 필요가 있어 보입니다. 반도체와 AI는 미중 기술 규제의 영향을 확인해야 하고, 배터리와 전기차는 중국 공급망과 핵심 광물 문제를 살펴야 합니다. 철강과 산업재 역시 관세 정책에서 자유롭지 않습니다. 정상회담 하나가 끝났다고 모든 악재가 사라지는 구조가 아니라 각각의 산업에 서로 다른 영향을 주는 상황인 셈입니다.

 

무엇보다 이번 미중 정상회담은 관계 개선의 완성이라기보다는 갈등이 급격하게 확대되는 것을 막고 협상 시간을 조금 더 확보한 성격에 가까워 보입니다. 두 정상이 다시 만날 일정도 거론되고 있어 관세와 반도체, 희토류를 둘러싼 협상은 계속 시장의 변수가 될 가능성이 높습니다. 

 

 

추석 연휴 이후 국내 증시도 결국 이 흐름에서 자유롭기 어렵겠습니다. 미중 갈등 완화는 분명 긍정적인 요소지만, 반도체 규제와 금리, 국제유가, 환율, 연말 수급이라는 변수가 동시에 움직이고 있습니다. 따라서 단순히 정상회담이 잘 끝났으니 증시가 오른다거나, 별다른 합의가 없었으니 떨어진다고 보기보다는 어떤 업종이 실제 정책 변화의 수혜와 부담을 받는지를 구분해서 살펴보는 것이 이번 연휴 이후 시장의 핵심 관전 포인트가 될 것 같습니다.