모멘텀ㆍ쏠림 투자 확산…"M7 대신 스페이스X 포함 망고스 부상"
[연합뉴스 자료사진. 재판매 및 DB 금지]
(서울=연합뉴스) 정주호 기자 = 인공지능(AI) 랠리를 주도한 '매그니피센트7'(M7·마이크로소프트·애플·엔비디아·구글·아마존·메타·테슬라)이 예전의 위상을 잃고 있지만, M7 저변의 AI 붐 자체가 거품에 불과한 것은 아니라는 반론이 제기되고 있다.
파이낸셜타임스(FT) 칼럼니스트 존 플렌더는 1일(현지시간) "한때 미국 증시를 지배했던 M7은 6월 한 달 새 시가총액이 2조달러 가까이 증발했다"며 AI 인프라 투자가 충분한 수익으로 이어질지에 대한 불안이 촉발됐다고 짚었다.
마이크로소프트·아마존·알파벳·메타 등 하이퍼스케일러들이 2025∼2026년 합산 1조달러 넘는 자본지출을 계획하면서 이익·현금흐름을 웃도는 지출을 부채로 메우고 있고, 메모리 반도체 등 부품 원가 상승으로 마진이 압박받고 있다는 것이 그의 지적이다.
플렌더는 6월 M7의 폭락 이후 M7 종목들이 더 이상 한 몸처럼 움직이지 않는다는 점을 들어, 씨티그룹 애널리스트들의 진단대로 "M7은 이제 대형주 성장동력을 가늠하는 분석 틀로서 죽은 개념"이 됐다고 전했다.
그는 이런 현상의 배경으로 밸류(가치) 투자에서 모멘텀(추세추종) 투자로의 이동, 패시브·인덱스펀드 자금 유입에 따른 대형주 쏠림 심화를 지목했다.
다수 헤지펀드·뮤추얼펀드가 반도체는 매수하고, 하이퍼스케일러는 공매도하는 포지션을 취하고 있어 큰 추세가 방향을 바꾸면 극심한 변동성과 금융 불안정으로 이어질 수 있다는 것이다.
'블루칩 명단'이 M7이 처음은 아니라고도 짚었다. 2010년대 초반 'FAANG(페이스북·애플·아마존·넷플릭스·구글)', 더 멀게는 1960년대 '니프티 피프티'(한 번 사면 영원히 보유해도 되는 우량주 50개)가 있었지만, 니프티 피프티에 포함됐던 에이본·폴라로이드·코닥·제록스는 훗날 줄줄이 몰락했다.
그럼에도 플렌더는 이번 AI 붐을 단순한 거품으로 단정 짓지 않았다. 그는 국제결제은행(BIS)이 최근 보고서에서 "AI는 과거 범용기술과 달리 지식 생산 자체를 증강할 수 있다"고 평가한 점을 들어 '생산적 거품' 가능성을 제기했다.
혁신의 결실은 초기 거품이 꺼지고 오랜 실망기를 거친 뒤에야 나타나는데 1840년대 영국 철도버블 당시 리즈-맨체스터 구간에 노선이 하나둘이면 충분한데도 6개나 깔렸을 만큼 과잉투자가 있었지만, 그 잔해 속에서 결국 철도가 세상을 바꿔놓았다고 소개했다.
예전의 신기술이 자금 낭비를 수반하더라도 결국 혁신을 가속하는 촉매가 됐듯, AI 역시 막대한 부채와 과열을 동반하고 있지만 장기적으로는 생산성을 혁신하고 문명을 진화시키는 '생산적 거품'의 성격을 띠고 있다는 것이다.
플렌더는 이런 AI 관련 쏠림 현상이 한국에서도 나타나고 있다고 짚었다. 삼성전자·SK하이닉스에 연계된 개별주 상장지수펀드(ETF)가 두 종목의 극심한 변동성을 키웠고, 코스피 시가총액의 절반을 차지하는 이들 종목의 흔들림이 지수 전반을 뒤흔들었다.
한국 정부가 레버리지 개별주 ETF의 신규 상장을 중단하고 최소 예탁금을 3배로 올리는 조처를 했다고도 덧붙였다.
플렌더는 국가·자산군을 아우른 분산 투자와 현금 비중 확대를 대안으로 제시했다. 그러면서 M7을 대신할 새 개념으로 이제는 메타·앤트로픽·엔비디아·구글·오픈AI·스페이스X를 묶은 '망고스(MANGOS)'가 이미 시장에서 회자되고 있다고 전했다.
jooho@yna.co.kr