비트코인 상장지수펀드(ETF) 시장이 커지는 가운데 현물 ETF와 선물 ETF의 구조적 차이에 대한 투자자 이해가 요구된다. 두 상품 모두 비트코인을 직접 보유하지 않아도 가격 변동에 투자할 수 있다는 공통점이 있지만, 기초자산과 수익률 결정 방식은 크게 다르다.
20일 고팍스 아카데미에 따르면 비트코인 ETF는 투자자가 비트코인을 직접 보관하거나 관리하지 않아도 비트코인 가격 움직임에 노출될 수 있도록 설계된 상품이다. 일반 증권 계좌를 통해 거래할 수 있어 가상자산 지갑이나 프라이빗 키를 별도로 관리하지 않아도 된다는 점이 특징이다.
비트코인 ETF는 크게 현물 ETF와 선물 ETF로 나뉜다. 비트코인 현물 ETF는 실제 비트코인을 기초자산으로 보유한다. 이에 따라 상품 성과가 비트코인의 실시간 현물 가격을 비교적 밀접하게 따라가는 구조다.
반면 비트코인 선물 ETF는 실제 비트코인을 보유하지 않는다. 대신 특정 미래 시점의 비트코인 가격과 연동된 선물 계약에 투자한다. 이 때문에 비트코인 현물 가격뿐 아니라 선물시장 구조, 계약 만기, 롤오버 비용 등의 영향을 함께 받는다.
특히 선물 ETF는 만기가 다가온 계약을 새로운 계약으로 교체하는 롤오버 과정이 필요하다. 만기가 긴 선물 가격이 가까운 만기 계약보다 높은 콘탱고 상황에서는 롤오버 비용이 발생해 장기 성과가 현물 가격 흐름과 달라질 수 있다.
미국 증권거래위원회(SEC)는 2024년 1월 미국 최초의 비트코인 현물 ETF를 승인했다. 이후 블랙록의 IBIT, 피델리티의 FBTC 등 주요 현물 ETF가 자금을 모으며 비트코인 투자 접근성이 확대됐다. 선물 ETF로는 프로셰어즈의 BITO가 대표 상품으로 꼽힌다.
다만 현물 ETF 역시 비트코인 가격 변동성에서 자유롭지 않다. 운용보수와 추적 오차가 발생할 수 있고, ETF 투자자는 비트코인을 직접 보유하는 것이 아니기 때문에 이를 전송하거나 결제 수단으로 사용할 수 없다.
고팍스 아카데미는 ETF 투자 시 운용보수, 운용사의 이력, 기초자산 추종 정확도 등을 확인해야 한다고 설명했다. 특히 선물 ETF의 경우 투자 기간 동안 롤오버 비용이 수익률에 미칠 수 있는 영향을 함께 고려해야 한다고 짚었다.