분기 어닝미스와 내년 실적전망을 반영한 평가다. 한난은 3분기 연결 매출 6062억원, 영업손실 79억원을 기록했다고 전일 장중 공시했다. 전년동기 대비 매출이 20.1% 줄고 영업손익이 적자로 전환됐다. 에프앤가이드에 따르면 당초 증권가는 소폭 영업이익이 발생할 것으로 기대했다.
유재선 하나증권 연구원은 "목표가에 내년 예상 주당순자산가치(BPS)에 목표 주가순자산비율(PBR) 0.5배를 적용했다"며 "3분기 실적은 시장 기대치를 하회했고, 미수금은 전분기 대비 596억원 증가했으며 한국 발전용 천연가스 가격에 동행하기 때문에 당분간 순증 추세가 이어질 전망"이라고 밝혔다.
그러면서 "지난해와 달리 올해는 하반기에 발전소 오버훌(O/H) 공사가 집중되면서 전기 부문 실적둔화가 불가피한 상황"이라며 "실적 조정으로 주당배당금(DPS) 추정치도 하향하지만, 주가 하락으로 높은 한 자릿수의 배당수익률이 예상된다. 내년 기준 주가수익비율(PER)은 4.9배, PBR은 0.3배"라고 했다.
규제 변화로 인한 발전사업자들의 수익성 악화가 확인됐다고 유 연구원은 설명했다.
유 연구원은 "국소적 계통문제 대응을 위해 제한적으로 운영됐던 발전기 강제가동 지정사유가 기존 '10일 이상'에서 '2일 이상'으로 확대되면서 전력도매가격(SMP)에 유의미한 영향을 미치고 있다"며 "지정 발전기는 SMP 결정에서수요차감 형식으로 제외되기 때문에 개수 증가 시 SMP의 구조적 약세가 불가피하다"고 밝혔다.
또 "발전사업자 전반적으로 규제 리스크가 실적으로 확인되고 있고, 내년 지역별 SMP 제도까지 시행될 경우 개별요금제 적용 발전기의 매출단가가 하락하기 때문에 부정적 영향이 확대될 수 있다"고 했다.