NH투자증권은 16일 내년 메모리 시장에 대해 공급 증가가 제한적인 가운데 AI 데이터센터를 중심으로 수요 확대가 지속되면서 공급 부족 현상이 이어질 것으로 전망했다. 업종에 대한 ‘비중확대’ 의견을 유지하고 삼성전자와 SK하이닉스를 최선호주로 제시했다.
류영호 NH투자증권 연구원은 “메모리 업체들의 재고가 적정 수준을 밑돌고 있고 가격도 당초 예상보다 강한 흐름을 보이고 있다”며 “내년에도 데이터센터 수요를 중심으로 공급 부족이 지속될 가능성이 높다”고 밝혔다.
이번 사이클의 가장 큰 변화로는 장기공급계약(LTA) 확대를 꼽았다. HBM은 이미 연간 단위로 물량과 가격을 확정하는 계약 구조가 자리 잡았고, 일반 D램과 낸드에서도 공급 부족을 배경으로 LTA와 확정 주문이 늘어나고 있다는 설명이다.
류 연구원은 “LTA는 메모리 업체의 공급량과 가격 변동성을 낮춰 실적 안정성을 높일 수 있다”며 “향후 가격 하락 국면에서도 실적 방어력이 확인된다면 과거 메모리 업체에 적용됐던 경기민감 업종 할인도 완화될 수 있다”고 분석했다.
내년 수요의 중심은 여전히 데이터센터가 될 전망이다. 하이퍼스케일러 투자가 견조한 가운데 AI 추론 수요 확대와 일반 기업·국가 단위 AI 투자, 네오클라우드 업체까지 투자 주체가 확대되고 있어서다.
차세대 메모리 경쟁도 본격화될 것으로 봤다. 2027년부터 3D D램 개발 진전이 기대되며 HBF와 CXL, 새로운 HBM 패키징 및 열관리 기술도 주요 투자 포인트로 제시했다.
류 연구원은 “내년은 메모리 산업이 기존의 사이클 산업에 머물지, AI와 LTA를 기반으로 구조적으로 재평가받을지를 확인하는 한 해가 될 것”이라며 “시장의 우려는 이미 주가에 상당 부분 반영된 만큼 삼성전자와 SK하이닉스에 대한 관심이 필요하다”고 말했다.